Inflace v České republice je na cestě k dosažení 2% cíle | stav

Jan Hanzlík0
Inflace v České republice je na cestě k dosažení 2% cíle | stav
8,8 %

inflace

rok

Inflace podle očekávání klesla

Spotřebitelské ceny v červenci vzrostly o 0,5 % z 0,3 % v předchozím měsíci. Na meziroční bázi to znamená pokles z 9,7 % na 8,8 %, v souladu s očekáváním trhu a 0,1 bodu pod prognózou České národní banky (ČNB). Hlavními hybateli poklesu byly ceny potravin (-0,8 % m/m) a sezónní pohyby v cenách oděvů. Na druhou stranu ceny vzrostly kvůli zábavě, pohonným hmotám a nápojům.

Obecně jsme v červenci zaznamenali velký rozdíl mezi růstem cen zboží (0,3 % měsíčně) a služeb (1,6 % měsíčně). Jádrová inflace vzrostla z 0,5 % na 1,1 % meziměsíčně, zejména kvůli sezónnosti, a meziročně klesla o více než 7,5 % na úrovně kolem 7,0 % podle našich propočtů, které by podle nás měly být blízko očekávání ČNB. Oficiální čísla budou jako vždy zveřejněna později.

Rozpis roční inflace (BP)

Zdroj: Macrobond, ING

Inflační profil je obtížný, ale dosažení cíle ČNB je možné v lednu

Naše nová zpráva v reálném čase ukazuje, že celková inflace dosáhla v srpnu 8,4 % r/r a 7,3 % v září. Díky tomu pravděpodobně uvidíme v říjnu skok nad 9,0 % kvůli základnímu dopadu z minulého roku. A po zbytek roku zůstaneme v rozmezí 8-9 %. V lednu příštího roku bychom se však měli pohybovat v rozmezí 2-3 % meziročně, opět kvůli základnímu efektu a silnému sezónnímu efektu v ČR. Rizikem směrem dolů jsou podle našeho názoru ceny potravin, které zůstávají nad regionální úrovní, a ceny energií, které by podle zpráv od dodavatelů energií z posledních týdnů mohly klesnout před lednovým přeceněním.

První snížení úrokových sazeb v listopadu a riziko prodlení

Dnešní číslo na příběhu ČNB příliš nemění. Celková inflace je jen o desetinu nižší než nová prognóza centrální banky. Stále to však zní jako holubičí zpráva vzhledem k tomu, že podle bankovní rady je v současnosti hlavním rizikem nejistota v inflační cestě. Náš výhled se již nějakou dobu nezměnil, první snížení sazeb národní centrální bankou proběhlo v listopadu. Věříme, že podmínkou je zářijová inflace blízko 7 % y/y, což je naše očekávání. To by mělo dát bankovní radě jistotu, že inflačního cíle lze dosáhnout v lednu příštího roku. Pokud však obraz není jasný, může správní rada počkat na lednovou inflaci, což by znamenalo odložení snížení na únor nebo březen 2024.